Sunday, November 30, 2014

瑞士黄金公投未获通过

士选民周日以压倒性票数否决了一项有关要求瑞士央行所持资产中至少有20%为黄金的动议。这项动议将削弱该央行实施货币政策的能力。

瑞士电视台援引对瑞士26个州中19个州的计票结果的预测报道,大约78%的选民反对这项名为“挽留我们的黄金”(Save Our Swiss Gold)的动议。这项黄金动议若获得通过,瑞士央行未来将不得出售黄金。

上述动议因有可能阻碍瑞士央行货币政策的实施而广受政界和商界人士诟病。过去三年,瑞士央行通过购买大量欧元来捍卫1欧元兑1.2瑞士法郎的瑞郎下限,旨在保护本国出口业。

动议的批评者担心瑞士央行有关维持瑞郎下限的决心会面临挑战,因为该央行每一次在干预汇市时都被迫要买进黄金。外汇和黄金市场均密切关注着动议的动向,当民调结果显示选民对这项动议的支持率下降时,金价大幅下挫。

商业游说团体Economiesuisse的负责人Monika Ruehl向瑞士国家广播电台SRF说,这是瑞士民众的一次非常积极的反应。她说,对动议的否决将确保瑞士央行能够继续实施对本国出口业有利的政策。

瑞士内阁和国民院之前均建议选民否决该动议。

Neil MacLucas

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读报:外媒热议台湾政坛“变天”

刘罡

台湾执政的国民党在“九合一”地方选举中遭遇惨败,有外媒认为,此次选举其实是台湾一次有关两岸关系的全民公投,国民党加强与北京方面关系的努力受到了台湾选民更加强大的抵制。

美联社 11月28日的报道说,在周六举行的地方公职人员选举中,台湾与其宿敌中国大陆的关系扮演了关键角色,执政党国民党加强与北京方面关系的努力受到了台湾选民更加强大的抵制。报道说,国民党在此次选举中表现不佳将降低反对党民进党在2016年总统选举中获胜的难度,如果民进党人当选台湾总统,台湾与中国大陆间进行的贸易与投资谈判预计将会中断。报道援引台湾一名退休社会学教授的话说,台湾与中国大陆关系的改善并未使台湾人获得他们预期的好处,台湾“太阳花学运”造成的影响是巨大的,这场运动代表了整整一代台湾人。

报道说,台湾反对党民进党虽然对大陆的态度已有缓和,但在与大陆进行交往方面依然持比国民党更为谨慎的态度。报道援引美国智库斯腾森研究所东亚项目主任Alan Romberg的话说,在两岸关系方面民进党依然是一个不确定因素。他说,尽管民进党的政策立场已经从一股脑地反对与大陆加强经济联系转变为承认这种联系对台湾是重要的,但它依然反对签署国民党致力推动的两岸贸易协议。

英国广播公司(BBC)新闻网站 11月29日的报道说,台湾地方公职人员选举被普遍视为一次就两岸关系问题举行的全民公投。一些选民担心,如果继续允许执政的国民党与中国大陆构建强有力的联系,台湾可能会在经济上过于依赖大陆,从而有朝一日会无力抵抗大陆施加的统一压力。报道说,不管国民党与大陆签署的经贸协议是否对台湾有利,这些台湾选民就是不信任国民党。

报道还说,国民党的支持者则认为,台湾需要与其最大贸易伙伴中国大陆建立良好关系, 这样才能为台湾萎靡不振的经济注入新的生机。这些人担心,如果民进党在选举中胜利,两岸关系与台湾经济将出现倒退。

英国《卫报》 11月30日的报道说,在独立候选人柯文哲当选台北市长后,台湾行政院长江宜桦宣布辞职。报道认为,柯文哲当选台北市长对实行亲大陆政策的国民党而言是一个重大打击。报道援引台湾中研院中国政治专家徐斯俭的话说,此次选举结果不仅仅向国民党当局、也向北京发出了一个强烈信息。他说,马英九政府发展台湾经济的唯一策略就是把宝全都押在北京的善意上,他这一策略是以牺牲台湾民主为代价的。

报道说,由于马英九被认为与大陆官员关系融洽,他在台湾内部受到了批评,而台湾岛内工资水平长期停滞、以及近来曝出的一系列食品安全丑闻,也使马英九政府受到民众的指责。今年三月,成千上万名示威者占领了台湾的立法院及附近街道,以抗议马英九对两岸贸易协议的推进,抗议行动最终导致台湾立法院未批准两岸服务贸易协定。

(本文作者刘罡是《华尔街日报》中文网编辑兼专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。)

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美国感恩节周末销售大幅下滑

John Fitzhugh/Associated Press
黑色星期五当天在商场购物的美国消费者。

美零售商联合会(National Retail Federation)数据显示,美国感恩节周末零售额下滑11%,为连续第二年下滑,说明短短四天的打折活动不足以提振销售。

全美零售商联合会数据显示,上周四到周日的总销售额较上年同期下滑11%,至509亿美元。每个购物者的平均花费为380.95美元,上年同期为407.02美元,下降6.4%。

全美零售商联合会首席执行长Matt Shay认为销售下滑的因素有很多,比如零售商今年提前开展促销活动,担心像去年那样人们因恶劣天气不愿出门。

他认为在线购物增加和经济好转也导致零售额下滑。人们觉得不必急于在周末抢购,尤其是他们认为还会有更多促销活动的情况下。

沃尔玛连锁公司(Wal-Mart Stores Inc.)和Target Corp.上周初就开始了线下和线上的感恩节促销。Target上周三开始在实体店和网上开始部分促销。沃尔玛则是在上周一开始促销。

全美零售商联合会称,今年感恩节周末购物人数减少5.2%至1.34亿人,去年为1.41亿人。

该机构称,尽管今年许多零售商的线上和线下折扣相同,但网络购物的人数和消费额并没有比去年增加。今年感恩节周末在线销售额占总销售额的42%,比例与去年相同,不过高于2006年的26%。

网络购物者平均每人花费159.55美元,较上年同期的177.67美元减少10.2%。

Prosper Insights & Analytics为全美零售商联合会进行了上述调查。调查时间为11月28-29日,采访对象为4,631名消费者,误差不超过1.5个百分点。

Shay称,市场竞争激烈、促销活动提前以及全天24小时的网上购物体验导致今年感恩节周末销售下滑。

Shelly Banjo

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中国决定叫停房产税扩围转推房地产税立法

华夏时报》周末报道称,从深圳市地税局有关负责人处获悉,因房产税存在较大争议,中央已确定停止房产税扩围,转为推进房地产税立法工作。

报道还称,届时,包括重庆、上海在内的已试点房产税的城市,将全部按照新法实施。该负责人还透露,未来除了房地产税纳入地方税种外,土地出让金仍属地方收入,因此地方的财政实力会增强。

2011年1月,上海和重庆开始试点征收房产税。去年曾有国内媒体报道,杭州、广州、深圳等地制订的试点方案已经成形,第二批试点即将推出。不过此后并未有明确的房产税试点扩围方案公布。

今年10月份,中国财政部部长楼继伟撰文指出,要加快房地产税立法并适时推进改革,使房地产税逐步成为地方财政持续稳定的收入来源。

楼继伟在文章中称,房地产税改革总的方向是,在保障基本居住需求的基础上,对城乡个人住房和工商业房地产统筹考虑税收与收费等因素,合理设置建设、交易、保有环节税负,促进房地产市场健康发展。

Jessie Zhou发稿

中国公布银行存款保险条例草案

Reuters
中国央行北京总部大楼。

国周日发布了《存款保险条例(征求意见稿)》(以下简称:《征求意见稿》),朝着振兴面临风险的银行业迈出了重要一步。这个外界期待已久的举措旨在更好的约束银行业及其客户。

中国国务院周日发布的《征求意见稿》显示,存款保险实行限额偿付,最高偿付限额为人民币50万元(合81,000美元),有关单位和各界人士提出意见的截止期为2014年12月30日。

尽管国务院的公告没有具体说明该计划将于何时正式推出,参与相关审议的中国官员称,该计划最早可能会于明年1月推出。

与其他主要经济体不同,中国没有存款保险制度。多年来,这个全球第二大经济体的银行和投资界一直都认为当银行业发生危机,政府会施以援手。

推出存款保险制度意味着,中国政府将允许银行倒闭,因为一旦出现这种情况,储户会受到保护了。在对房地产、太阳能电池板和钢铁等受困行业的贷款热潮持续数年之后,担忧情绪正在中国与日俱增。

中国资产规模第五大的国有银行交通银行(Bank of Communications Corp.)首席经济学家连平说,存款保险制度将有助于降低有关中国的银行业没有风险的看法,而且可以为最终实现利率市场化铺路。

随着中国经济放缓,第三季度中国银行系统的不良贷款飙升了10%,至人民币7,669亿元。银行表示,这个规模在其贷款组合中只占一小部分。但这一升幅是2005年以来的最大百分比升幅。

在公布《征求意见稿》之际,中国的决策者似乎是承认了围绕金融风险的担忧日益上升。中国央行在随该《征求意见稿》发布的一则声明中称,存款保险制度将有助于维护金融市场和公众对中国银行体系的信心。央行还称,建立存款保险制度将推动形成市场化的风险防范和化解机制。

据知情银行业官员称,为了控制中国公众获得该计划信息的途径,中国央行(有时被成为“央妈”)已禁止银行业公开谈论对该计划的看法。

中国目前银行存款总额超过人民币112万亿元,规模在全球排在前列。根据《征求意见稿》,超过99%的存款人可以被覆盖。该计划没有具体说明如何向银行收费来为该存款保险计划提供资金,但央行官员们说,所有银行都会被要求根据其存款基础规模和风险情况,向央行管理的一个基金支付一定的费用。

中国围绕存款保险制度的讨论断断续续持续了二十年。近几个月中国主席习近平反复承诺将实施一系列改革来使中国经济增长更可持续,这也令存款保险制度的推出变得更加紧迫。存款保险被视为实施另一个更为艰难的改革前的关键一步,即放开政府对存款利率的控制的改革。

若不实行存款保险制度,如果银行大幅上调存款利率来吸引储户,而后在支付利息时陷入困境,那么储户可能会遭受巨大损失。存款保险制度会使银行在竞相吸储之际不必担心会令客户储蓄面临风险,并可能向中国大型银行发起挑战,并为银行系统引入更多以市场为基础的原则。

中国央行行长周小川今年早些时候表示,中国有望在2016年春季之前放开存款利率。这是央行高级官员首次公开为这一改革提供了一个时间表。但许多中国官员和分析师警告称,如果经济进一步走软,政府可能会倾向于推迟这一举措。放开存款利率可能会推高企业的融资成本,至少短期而言是这样。

存款保险制度的推出之所以等了这么久,是因为决策者们担心这会导致存款流向大型国有银行。对中国普通储户来说,存款保险制度会向一直被认为100%受到政府隐性支持的中国银行体系引入风险观念。银行家和分析师称,这可能导致他们将存款转移至中国四大国有银行,这些银行被认为“大而不倒”,可以让储户更为放心。

中国资产规模最大的中国工商银行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank of China Ltd., 简称:工商银行)的一位高管表示,推出存款保险制度后,储户们将更倾向于选择大型银行,而不是小型银行。周日晚间记者无法联系到该行媒体部门高管置评。

如果这种情况发生,则可能意味着面向小型和私人企业的贷款会减少,因为大型银行主要向大型国有企业放贷。而小企业被政府视为中国未来经济增长的关键。基于这个考虑,中国央行正竭力确保将资金存放在小型银行的储户不会出现恐慌。中国央行声明中称,存款保险制度可以增强中小银行的信用和竞争力,因此将令中小银行受益更多。

然而,该计划可能导致银行的融资成本上升,因为它们将会更加激烈的争夺储户,这可能损及其利润,并将增加的成本传递给借贷者。

渤海银行股份有限公司(China Bohai Bank Co.)一位高管表示,一个显然的竞争方式就是将存款利率提升至上限。目前中资银行的一年期存款利率上限是3.3%。

这名官员称,存款保险制度毫无疑问将导致银行融资成本上升。记者无法联系到渤海银行媒体高管置评。

在中国央行于11月末降息后,中资银行已经在奋力应对利润率可能收窄的情况。这是央行自2012年以来首次降息。由于央行下调基准贷款利率的幅度大于下调基准存款利率的幅度,银行的存贷款利差大幅收窄,进而对其利率构成压力。

据银行业高管称,为了缓解这一压力,银行业已开始呼吁央行下调存款准备金率,这可以提高其放贷能力。

但据央行顾问称,如果过快采取这一举措,可能带来过度刺激经济的风险。

前央行官员彭俊明表示,中国央行面临做好平衡的难题。彭俊明目前在北京经营私人投资公司君范投资(Junfan Investment Co.)。

Lingling Wei

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台湾选举结果料将使两岸关系复杂化


湾执政党国民党在地方选举中落败料将使未来几年的两岸关系复杂化。台湾与中国大陆的关系目前处于一种经济上强劲但政治上令人担忧的状态。

在周六的“九合一”选举中,台湾总统马英九领导的国民党在多个选举中落败,这使得马英九及国民党的支持率进一步下滑。马英九的支持率目前已经处于低位。在野党民进党的支持率得到了巩固,这一结果促使中国政府权衡有关如何朝着两岸统一这一最终目标推进的各种选项。过去,民进党对北京的立场较为强硬。

政治观察人士称,虽然选民关注的焦点似乎集中在薪资增长停滞和收入不均问题上,但马英九推进台湾与中国大陆经济更深度融合的议程即便不是陷入停顿,也很可能将放缓步伐。

Getty Images
周六,独立候选人柯文哲的支持者庆祝他在台北市长的选举中获胜。

在22个县市长席位中,民进党拿下了13个席位。一些分析人士称,这为民进党迎战两年后的台湾总统选举赢得了更多的筹码。马英九领导的国民党只拿下6个席位,远少于四年前地方选举中取得的15席。

国民党落败后,台湾行政院长江宜桦和国民党秘书长曾永权双双请辞。预计马英九周一将宣布重组内阁。眼下马英九面临党内外要求他辞去国民党主席一职的压力。

北京联合大学台湾研究院政治教授李振广指出,此次选举结果可能是两岸关系进入寒冷期的一个征兆,短期内两岸可能难以签署任何经济协议,即便相关谈判继续。

最近几年,北京试图在政治权力管道以外打造一个增强两岸关系的支持者基础。中国大陆是台湾主要的出口市场。两岸贸易协议为台湾果农、渔民以及其他受惠企业打开了进入中国大陆市场的通道。

Aries Poon / Jenny W. Hsu / Fanny Liu

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美国劳动生产率的未解之谜

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ALAN S. BLINDER

尔街有一个专门预测美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称:美联储)政策决策的行业。而美联储制定政策的基础是它对经济表现的预期。这个预测行业当然深知这一点,因此它也经常进行经济预测。

如今预测经济的关注点集中在美国就业市场的疲软程度。财经消息中充斥着对就非农就业、失业率、劳动力参与率、辞职、首次申请失业救济数据等类似数据的报道。美联储的研究人员花费大量时间来整合这些数据,以便判断就业市场是吃紧还是疲软以及未来趋势如何。投资者则耗费大量时间揣摩美联储主席耶伦(Janet Yellen)以及她的同事对这些数据的看法如何。

与此同时,对这项预测同样重要的另外一个变量却几乎被完全忽略了,那就是劳动生产率。

同样重要吗?是的,因为美联储希望预测所谓的GDP缺口,也就是实际GDP和潜在GDP之间的差距。潜在GDP转而又取决于经济在充分就业状态下的劳动者的工作时间,这就是问题所在。但它也取决于未来每工作小时的产出(劳动生产率)。美联储和市场可能因为错误的劳动参与率或者劳动生产率而无法正确预测潜在GDP。

然而奇怪的是,人们在分析和预测劳动力市场方面进行了大量研究,投入了大量精力,进行了大量讨论,却几乎没有人谈论生产率的问题,而生产率可能才是相对而言更大的不确定性来源。


文中图表显示的是美国五个历史阶段每小时产出年增速的平均值。最左边的柱状图显示的是整个有数据记录历史时期的平均值:过去143年,美国的生产率年增幅平均为2.3%左右。(如果计算一下,会发现生活水平提高了超过24倍。)左数第二个柱状图显示的是生产率高速增长的“黄金时代”(Golden Age),即二战结束后的四分之一个世纪,那个时期美国的生产率年增幅平均值为2.8%,可能是有史以来表现最好的一个时期。

到了1973年至1995年这一阶段,生产率增速大幅下滑,让人颇感意外,也无法解释个中原因。最中间的柱状图显示的1.4%的年平均增幅是近代表现最糟的一个时期。幸运的是,从1995年开始的15年里,生产率增幅又回升至接近“黄金时代”的水平,这是一个令人欣喜的意外。

你可能已经注意到最右侧的小柱状图,它只涵盖了三年的时间。三年的时间太短,难以得出任何结论。(加上尚未结束的2014年,结果也不会有什么变化。)但自2010年以来,生产率的增幅只有生产率增长放缓时期(我们之前对表现差的标准)增幅的一半。

谁都不应该将近期糟糕的表现机械地外推至未来。这样做缺乏统计基础。我要说的是,在我们展望未来一至三年时(这样的时间段对美联储来说最相关),没有人知道生产率将以多快的速度增长。

未来10年左右,我们可以相当确信,潜在GDP的增速将比非农劳动生产率(表中所示的变量)的增速高约0.2个百分点,误差范围很小。所以,如果美国的非农劳动生产率回到2.3%的历史平均水平,潜在GDP每年将增长约2.5%。这种情况有可能发生。但如果生产率仅以每年0.7%的速度增长,则潜在GDP每年将增长不到1%。这可是一个巨大的潜在预测误差!

相比之下,政策鹰派和鸽派目前的争论集中在一些不太重要的方面。例如,联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)在其最新公布的预测中,主要给出的预期是“充分就业”情况下的失业率将为5.2%-5.5%,同时还预计潜在GDP趋势增长率为2%-2.3%。

以下是我们对于劳动生产率增长的已知和未知内容。第一点,过去四年生产率增长一直不佳。第二,经济学家无法对生产率增长的波动做出预测,图表中所显示的每次大幅波动均出乎经济学家的意料。第三,虽然美联储目前预计未来几年生产率增幅将接近2%,但这一数字并不拥有坚实的基础;这并非一种批评,没人能给出一个基础更牢固的数字,大家都在摸索中。

有鉴于此,目前评估就业市场疲软程度方面投入的大量努力中,一部分应该转向研究劳动生产率增长问题,这样做也许更能带来成效。

(BLINDER为普林斯顿大学经济和公共事务学科教授,曾担任美国联邦储备委员会副主席,他是《音乐停止之后:金融危机、应对与未来的任务》(After the Music Stopped: The Financial Crisis, the Response, and the Work Ahead)一书的作者,该书2013年出版。)

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中国提高成品油消费税

国周五表示,将提高一系列成品油的消费税。此举旨在促进节能减排,并增强替代能源的吸引力。

中国财政部周五宣布的这一举措也旨在减少污染。由于中国北方大部分地区的空气质量显著下降,公众对此日益不满,中国政府一直在努力应对这一问题。

提高消费税虽然会打击消费者,但有助于增加政府收入。

中国将从周六起,把汽油、石脑油、溶剂油和润滑油的消费税单位税额在现行单位税额基础上提高人民币0.12元(合0.02美元)/升,把柴油、航空煤油和燃料油的消费税单位税额在现行单位税额基础上提高人民币0.14元/升。

财政部表示,我国相当一部分城市受到较大范围、较长时间的严重雾霾天气困扰,影响了人民群众的生产生活和身体健康。

据财政部的声明,提高成品油消费税也将合理引导消费需求,促进石油资源节约利用,并且有利于促进新能源产业的发展。这一消息最先由官方媒体报道。

成品油消费税将有助于抑制石油消费。政府预计中国的二氧化碳排放量将在2030年前后达到峰值,并已经承诺届时将令非化石燃料在能源结构中的占比达到20%左右。

目前国际油价已跌至新低,主要因石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 简称:欧佩克)决定维持原油产量不变,尽管原油需求低迷且供应过剩这一困扰主要产油国的问题令人担忧。

近月来,中国政府指导下的汽油等燃料价格一直在追随全球油价的跌势,这赋予了中国政府调整税收结构的空间。

此外,通货膨胀水平较低也对中国有利,使政府有更大空间来上调价格。

无铅汽油消费税将上调至人民币1.12元/升,柴油消费税将上调至人民币0.94元/升,航空煤油消费税将上调至人民币0.94元/升。

Liyan Qi 发稿

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散户投资者助力中国股市

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图为上海外滩的铜牛雕塑。散户投资者正推动中国股市反弹。

国股市持续了五个月的反弹正在加速,上证综合指数本周创下了四年多以来的最大单周涨幅,因中国其他受欢迎的投资产品表现不佳,促使散户投资者重回股市。

香颂资本(Chanson Capital)的执行董事沈萌表示,目前房地产价格在下跌,金价也在下滑,债券及理财产品的收益率均下跌,人们的确别无选择,只好买股票;这归根结底反映了中国投资选择的匮乏。

自去年6月底本轮反弹开始以来,基准的上证综合指数已累计上涨近33%。该指数本周累计上涨7.9%,创2010年10月15日以来的最大单周涨幅。

中国投资者一直在追逐收益表现最好的资产。他们在全球金融危机爆发前抛售股票,购买房地产,在大约两年前楼市繁荣开始降温后,他们又大量买进被打包为理财和信托产品的高收益率、高风险银行贷款。

当然,中国政府刺激经济的举措也提供了支撑。中国央行11月21日意外宣布降息,外国投资者现在也可以通过藉助沪港通购买上海上市的股票。

但中国散户最近热衷投资股市背后的一个原因是,曾经广受欢迎的各种银行理财和信托产品的吸引力正在消退。这些理财产品承诺的收益率从4%至超过10%不等。过去几年银行存款利率一直徘徊在3%左右。

据数据提供商万德咨询(WIND Info.)提供的信息,中国银行业发行的理财产品的收益率已经从1月份高峰时的约6.2%降至5.4%。

这些投资工具是中国银子银行的重要组成部分,其中的资金过去常常用来为陷入困境的房地产开发商或者耗资巨大的基础设施项目提供融资。

但是北京方面一直在试图降低这类金融风险。作为中国规模庞大但监管不力的非正式借贷体系的一个支柱,信托产业最近几年成为市场关注的焦点,因为该行业发生了一些引起高度关注的事件,投资者因为未能收回或推迟收回利息或本金而蒙受了损失。

据野村证券(Nomura Securities)根据央行的数据估计,这使得影子银行业今年的新发行业务(包括理财产品和信托产品)出现萎缩,10月份减少了人民币1,251亿元(合204亿美元),而1月份则为增加了9,932亿元。

南京41岁的散户投资者Ralph Lv说,他过去常买一些回报率超过10%的信托产品,但最近损失了一些钱,现在正在退出这个高风险的投资,将更多资金投到股市。

同样的,余额宝的收益率也从今年年初的近6.8%降到了4%左右,这导致资金流出余额宝,截至9月30日,余额宝的规模从三个月前的人民币5,741.6亿元降至5,349亿元。余额宝是阿里巴巴集团(Alibaba Group)运营的一只受欢迎的中国货币市场基金。

中原证券(Central China Securities)的资深分析师张刚表示,这些所谓的“无风险” 产品的收益率下降是中国股市反弹的最重要基础。

除此之外,投资者一直热衷投资的中国房地产市场今年也出现了明确的走软迹象。10月份中国70个大中城市新建住宅均价连续第六个月下降,今年1-10月份住宅销售额也较上年同期下降9.9%。

尤为受中国中年人青睐的黄金近期下跌后也有所失宠。

张刚称,人们迅速从失去吸引力的资产转向别的资产的确代表了中国散户投资者的一种传统行为模式,这些投资行为肯定存在一些非理性因素。

这种投机思维甚至也体现在股市。

和蓝筹股居多的上海股市下跌的状况不同,深圳证交所的创业板(ChiNext)去年累计飙升83%,因为投资者将资金投向波动更大的小型股。上证综合指数今年目前跌6.8%。

沈萌称,说到底,金融创新步伐缓慢,能满足不同投资者需求的新产品数量太少,中国须解决这些问题。

Shen Hong

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中国建立存款保险制度引发对银行破产的担忧

Zuma Press
6月,湖北省宜昌市,行人从中国银行的一家分行前经过。

国试图利用银行存款保险制度撼动其古板的国家主导的银行系统,但该计划可能会适得其反,因为成千上万的中国储户会认为国家开始允许地方银行破产了。

35岁的李玲(音)在北京从事房地产工作,她说建立银行存款保险制度的消息促使她考虑把钱从山东老家的地方银行中取出来。她在一家餐馆吃猪肉包子早餐时说,听起来感觉是一些银行可能被允许破产了。她还说,把自己的钱放到大银行可能会更安全,因为政府绝不会让大银行破产的。

表面上看,银行存款保险计划应当能帮助中小型银行同国有大银行更激烈地争夺业务。中国央行官员称,这项制度的存款保障上限为人民币50万元(约合8.1万美元),最早将于1月份实施。这是中国政府向允许银行自己设定存款利率并最终放松政府对金融系统控制所迈出的重要一步。

但对许多中国人来说,央行这种明确表态给长久以来一直被认为暗中受到政府完全支持的银行系统引入了风险概念。专家和银行界人士称,储户可能会因此把存款转向中国四大国有银行,人们普遍认为这些银行规模庞大,无论如何都不会倒闭,储户也会更加放心。

专家称,这一变化可能意味着小企业和民营企业获得的贷款将减少。很长时期以来,中国最大几家银行都因主要将贷款投入大型国有企业而遭到抨击。但中国国内外的专家都表示,金融系统应更好地服务于小企业和民营企业,这些企业在中国未来的经济增长中将发挥越来越大的作用。

前美国副财政部长纽曼(Frank Newman)称,存款保险制度将导致资产更加集中,而非分散。纽曼曾在深圳发展银行股份有限公司(Shenzhen Development Bank Co.)担任过五年董事长,于2010年卸任。

中国的小银行已经受到了利润减少和融资成本上升的困扰。宁波银行(Bank of Ningbo Co.)一名管理人员称,为了吸引储户,宁波银行已经将1年期存款利率提高至政策允许的最高水平(目前为3.3%),这高于多数大型银行的存款利率。

这名官员称,对我们而言,引入存款保险机制后,争夺储户的竞争会更激烈。宁波银行新闻部官员没有回复记者的置评请求。

中国央行的官员们说,他们计划发起一个活动,告诉中国民众,有了存款保险,他们面临的风险不是升高了,而是降低了。他们说,对小型借贷机构而言,存款减少、融资成本升高的风险会被该制度带来的益处抵消,因为这个制度会让市场在决定谁输谁赢方面起更大作用。

中国曾救助过一些经营失败的银行,包括在上世纪90年代末救助了海南发展银行(Hainan Development Bank)。存款保险制度的推出意味着,中国政府可能会放手让银行倒闭。这有可能让不熟悉这一制度的储户疑惑不解,而其他人则会面临各种可能,比如损失赔付上限之外的存款,或者资金可能在收回流程中冻结,具体取决于方案的规定。

现年30多岁的李伟(音)在北京一家物流公司工作,他说,如果政府像计划的那样设立存款保险制度,他就会在家里放更多的钱,而不是存到银行里。

李伟还表示,如果确实要用到银行,国有银行应该更好,因为如果这些银行出了问题,它们背后还有政府。他还说,其他银行的表现则时好时坏,很难知道它们的具体情况。

中国的银行存款号称高达112万亿元,并且在降低大型银行存款规模方面已经取得了进展。官方数据显示,截至今年10月底有超过40%的存款存放在中国四大国有银行:工商银行(Industrial & Commercial Bank of China Ltd.)、建设银行(China Construction Bank Corp.)、农业银行(Agricultural Bank of China Ltd.)和中国银行(Bank of China Ltd.)。而2002年这一比例超过了70%。

四大银行的管理人员周五对相关报道不予置评。

彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的研究分析师鲁特科夫斯基(Ryan Rutkowski)在去年一篇名为《太大而不能倒:存款保险和中国国有银行》(Too Big to Fail: Deposit Insurance and Chinese State Banks)的报告中写道,任何明确公布的存款保险计划都肯定达不到储户的预期值。

他写道,想让储户确信把钱存在城市商业银行或农村商业银行与放在大型国有商业银行一样安全并非易事。

据参与政策构思的中国官员和经济学家表示,对于可能出现存款外逃的担忧,是导致此类存款保险制度应何时和如何推出讨论了20年之久的一个主要原因。这些官员称,在存款保险制度下,所有银行都将被要求向中国央行运作的一只基金缴纳款项用于理赔,所需缴纳款项的多少将根据每家银行的存款规模和风险状况确定。

银行存款保险制度将成为习近平两年前执掌中共以来推出的最重要的经济改革。若没有这种保险制度,一旦银行做出错误判断,先是大幅加息揽储,但后来不得不宣布破产,那么储户将遭受重创。

一些分析师称,存款保险制度或许也有利于政府鼓励更多民间资本进入银行业。若中国央行此举能赢得民众支持,也会增强新银行吸引新客户的能力。

Lingling Wei / Mark Magnier

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Friday, November 28, 2014

读报:世界反兴奋剂机构将审查孙杨案

刘罡

中国游泳运动员孙杨兴奋剂检测呈阳性后只被禁赛三个月,这令一些外国选手感到震惊。世界反兴奋剂机构表示将对此案进行审查,以决定是否以对孙杨的处罚过轻为由向体育仲裁法庭提出上诉。

英国《卫报》 11月26日的报道说,世界反兴奋剂机构(Wada) 周三发布声明说,它将对中国反兴奋剂机构对游泳选手孙杨禁赛三个月的处罚进行审查,以决定是否有必要以这一处罚过轻为由向国际体育仲裁法庭提出上诉。报道说,2012年伦敦奥运会两枚游泳金牌获得者孙杨在今年5月的中国全国游泳锦标赛上被检测出使用过曲美他口这种兴奋剂,因而被中国反兴奋剂机构施以禁赛三个月的处罚。

报道援引Wada 这份声明中的话说,为了保护案情的完整性,并尊重这一案情的诉讼程序,Wada 现阶段将不会再发表更多评论。中国反兴奋剂机构说,它之所以没有对孙杨做出更严厉的处罚决定,原因是孙杨系误服曲美他口,这种成分包含在一名医生开给他的治疗心脏不适的药物中,孙杨并不知道曲美他口今年已被列入了世界反兴奋剂机构的禁药名单。报道说,巧合的是,孙杨的禁赛期刚好在亚运会开幕前不久结束,这使他得以代表中国队参加了在韩国举行的亚运会,并夺得三枚金牌。

英国广播公司(BBC)新闻网站 11月26日的报道说,中国游泳运动员孙杨今年5月在药检时被测出体内曲美他口呈阳性,但国际泳联直到本周才公布了孙杨体内被测出这种兴奋剂的消息。游泳世界纪录保持者Adam Peaty说,孙杨的禁赛期是如此之短令他感到困扰。Adam Peaty和奥运游泳银牌获得者Michael Jamieson都表示,孙杨所受的处罚达不到兴奋剂检测呈阳性的运动员通常所遭受处罚的水平。

报道还援引Adam Peaty的话说,孙杨被证实兴奋剂检测呈阳性后六个月这一消息才对外公布,这种情况令人震惊。报道说,除参加了今年举行的亚运会外,孙杨还有资格参加下周在多哈举行的世界短池游泳锦标赛,不过中国国家游泳队尚未公布这一比赛的中国参赛选手名单。

路透社 11月25日的报道说,中国游泳协会为奥运冠军孙杨只被禁赛三个月一事进行了辩护,称孙杨并非是为了提高运动成绩而服用含有曲美他口成分的药物。该协会周二在一份声明中说,它认为孙杨在这件事上有错误,但并不认为孙杨在有意欺骗。不过报道同时援引中国《人民日报》一篇评论中的话说,为什么孙杨在药检之前未向全国游泳锦标赛的禁药控制人员申明自己在服用一种心脏疾病治疗药物,为什么作为一位明星运动员孙杨竟然不知道有这种申报规定?

(本文作者刘罡是《华尔街日报》中文网编辑兼专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。)

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中国是否会加入全球汇率战?

Chetan Ahya

济:外汇在去杠杆化周期中的角色

自金融危机以来,中国的投资规模在信贷的带动下持续增长,然而其背景是该国劳动力增长缓慢,且出口增速出现结构性放缓,进而导致生产力出现过剩。过去32个月来中国生产者价格持续下降,而消费者价格也呈现颓势,折射出工业产能过剩局面。通货膨胀下降压力导致名义国内生产总值(GDP)增速放缓,且实际利率升高,给决策层应对债务形势带来挑战。在这一背景下,围绕中国决策层是否应推动人民币持续贬值以助力去杠杆化的讨论之声渐起。

在美国的去杠杆化周期中,美元汇率相对趋稳,没有呈现持续的贬值势头,与此同时美国经济成功地实现了债务状况的稳定。在我们看来,这一历史经验表明中国当局不应推低人民币汇率。诚然,汇率走软能够在应对债务状况的过程中扮演一个辅助性的角色,尤其是如果经济中的外债大多以本币计价;不过我们认为,实际利率和实际GDP增速的意义更为关键。

此外我们也认为,决策者在设法推动汇率持续贬值的过程中将面临困难。实际利差给人民币汇率构成支撑,且根据我们的预测,未来12-18个月内实际利差不太可能明显收窄。

在通胀下降开始推高实际利率、决策者试图减少金融资源错配现象之际,固定资产投资增速持续疲软。如果通胀下降持续下去,高企的实际利率将给国内需求增速构成拖累,而在这一情境中,经常项目盈余(即储蓄与投资的差值)将会增加。这将使当局推动贸易加权汇率持续走低变得更为困难。

外汇策略:用显微镜看人民币

在美元强势的背景下,由于信贷供应紧张、实际利率高企而且实际有效汇率强劲,中国的货币环境一直在收紧。中国将集中精力推进改革,并继续促进增长模式从出口和投资拉动向内需拉动的重要转型。此外,人民币走软可能导致巨大的资金外流风险以及随之而来的外汇对冲需求,从而进一步在货币方面对国内经济造成不利影响。这也与中国雄心勃勃的人民币国际化计划不符。

因此,我们不认为中国会使用人民币作为一项政策工具来支持经济增长。我们认为,人民币在未来几年里可能保持稳定,且伴有小幅升值倾向。在我们看来,压低人民币汇率的潜在成本可能大于潜在收益。话虽如此,但如果中国的宏观经济前景和资金流动态依然稳定,而且外部宏观经济波动性保持相对较小的状态,那么我们认为中国在明年上半年(尤其是第一季度,贸易状况和经常项目状况会出现季节性疲软的时候)有可能会加强人民币的双边波动。

人民币政策对全球外汇市场的影响

中国央行政策对全球经济的影响怎么强调都不过分。当前全球通胀下降已成为最让人关切的宏观经济问题,中国如果采用人民币贬值这种向外输出通缩的举措只会让情况恶化。虽然中国决策者希望向本国经济提供支撑,避免经济再平衡失序,但采用推低本币的政策工具可能对通胀下降国家(尤其是亚洲)的货币产生重大不利影响。新加坡元、韩圆和泰铢可能受冲击最大,因为这些国家与中国贸易联系紧密,而且通货膨胀水平已经很低。

此外,中国加入全球通缩阵营可能加大其他国家央行压力,后者必须进一步放松政策来支持已然危险的低通胀预期。如果欧洲央行采取进一步的举措应对中国央行的人民币贬值政策并推低欧元汇率,那么其他低通胀国家货币兑美元汇率也会间接受到负面影响。因此,十大工业国(G10)货币中的欧元、瑞士法郎、瑞典克朗和日圆可能会受到冲击,同样遭受影响的还有波兰兹罗提、以色列新谢克尔和匈牙利福林这些新兴市场货币。

我们还评估了以下三种情景对全球外汇市场的普遍影响:

I) 基本情境,假设中国央行采取中性的人民币政策,外汇储备没有大的调整;
II) 中国央行上调美元/人民币中间价以推低本币,同时保持外汇储备稳定;及
III) 和今年一季度一样,中国央行买入美元储备削弱人民币,以支撑经济增长和提振通胀。

总之,我们的基本情景假设是中国央行不会将外汇作为政策工具来支撑经济增长。一旦中国央行这么做了,通胀下降国家货币和大宗商品货币可能遭受不利影响,具体情况视中国央行的外汇储备政策而定。

(以上是摩根士丹利《经济和策略研究》(Economics and Strategy Insights)报告的摘要,报告作者为摩根士丹利经济学家Chetan Ahya、Derrick Kam和Jenny Zheng以及固定收益策略师Kewei Yang和Vandit D. Shah。)

(本文译自《巴伦周刊》

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中国再批四个基建项目 总投资额约510亿元

国国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission;简称:发改委)再集中批复四个基建项目,显示中国政府继续加大对铁路及机场等基建项目的投资力度,以稳定经济增长。

发改委周五发布的通知显示,四个新批项目分别为叙永至毕节铁路项目、哈尔滨至牡丹江铁路客运专线项目、北京至张家口铁路八达岭越岭段工程、甘肃省兰州中川机场二期扩建项目,总投资合计人民币510.1222亿元。

此外,发改委还同意优化调整宁波市轨道交通3号线一期工程和4号线局部线路。

至此,在10月及11月两个月,发改委已先后批复了逾20个新建项目,投资总额近人民币8000亿元;密集的批复显示出稳增长的意图十分明显。

中国第三季度国内生产总值(GDP)同比增长7.3%,增幅低于第二季度的7.5%。中国官方为今年设定的目标为GDP增长7.5%左右。

Zi Guo发稿

加拿大移民新项目:风投基金投资移民

拿大将宣布一个新项目,移民可通过向风险投资基金投资至少100万加元(89万美元)获得居留权。目前其他一些西方国家已经在用这个办法吸引外国富人(主要是中国人)。

消息人士透露,加拿大将针对个人推出新移民项目,要求移民向一个风险投资基金投资100万-200万加元,这些风险投资基金将用于投资初创企业。政府希望筹集1.2亿美元左右的投资。

加拿大今年2月终止了此前的一个投资移民项目,数万人的排队申请(主要是中国人)被取消。外界认为此举说明加拿大对中国和中国的投资不再那么热情,之前不久加拿大还拒绝了中国国企投资加拿大油砂项目。

加拿大政府称此前的投资移民项目严重低估了该国永久居留权价值,某些申请人不搬到加拿大就拿到了居留权。而风险投资基金投资移民则解决了这个问题。加拿大今年2月份透露了新项目计划,但目前为止还没有公布任何细节。

加拿大移民部长亚历山大(Chris Alexander)的发言人称,风险投资基金项目细节正在敲定阶段,政府将适时公布具体内容。他没有详细说明风险投资基金的具体功能。

根据新计划,投资者对风险投资基金的投资并不保证回报,投资者可能面临损失,完全视风险投资基金的投资表现而定。

Ben Dummett / Alistair MacDonald
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Thursday, November 27, 2014

阿里巴巴与海尔联手推出网络电视机

Alibaba Group
阿里巴巴与海尔推出的网络电视机

助电脑和手机在中国电子商务领域占据统治地位后,阿里巴巴集团(Alibaba Group)又瞄准了人们的起居室,推出拥有购物和娱乐功能的新型网络电视机。

阿里巴巴及其合作伙伴海尔电器集团有限公司(Haier Electronics)周三在中国推出了上述电视机 ,通过该电视机能进入阿里巴巴的淘宝(Taobao)和天猫(Tmall)网上购物平台,同时也能看电影和玩视频游戏。

这款电视机的推出显示出阿里巴巴再度尝试进入互联网电视市场。去年,阿里巴巴和中国另外一家电视机制造商创维(Skyworth)推出了一款智能电视机,但未取得较大的市场反响,部分原因在于所提供的在线娱乐内容有限。

中国互联网电视市场正变得硝烟弥漫,许多科技企业都瞄准了这一领域。搜索巨头百度(Baidu)及其制造合作伙伴已推出了使用百度操作系统的电视机。智能手机制造商小米(Xiaomi)也在出售自己的智能电视机。

阿里巴巴称,新网络电视机的在线购物商城提供精选商品,这些商品的卖家是已经在淘宝和天猫赢得了很高声誉的一些商户。阿里巴巴发言人称,只有商品和服务都达到高标准的商户才会允许进入电视平台。据该公司称,将有数量超过20万的商品在电视上出售。比起淘宝和天猫的电脑网站来说,电视平台上的商品数量要少的多。

据海尔网站称,购买新网络电视机的顾客将收到一些优惠券,这些优惠券在网上购物时可以抵用现金。屏幕更大、价格更贵的电视机型号将获得更多优惠券。例如,屏幕最大的55英寸电视机的价格为人民币5,998元(约合976美元),可以获得价值人民币2,410元的优惠券。

阿里巴巴表示,这批新电视机还将提供美国制片商狮门电影公司(Lions Gate Entertainment)制作的娱乐节目,两家公司在7月份宣布了合作决定,通过阿里巴巴的机顶盒播放狮门电影出品的电影、电视。海尔官网所展示的这一新款电视机的介绍页面中,《蜂鸟特效》(Hummingbird)和《暮光之城:破晓2》(The Twilight Saga: Breaking Dawn Part 2)等狮门电影所制作影片的宣传图片赫然在列。

阿里巴巴称,新款电视机的用户还可以玩多家开发商制作的游戏,包括日本Capcom的《街头霸王》(Street Fighter)、Konami的《实况足球2014》(World Soccer Winning Eleven 2014, 又名:胜利十一人)等等。

新款电视机目前有三种尺寸可供订购:42英寸、48英寸以及55英寸。海尔网站称,40英寸和32英寸电视机也正在生产。

Juro Osawa

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青岛海尔股份有限公司(简称:青岛海尔)
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海尔电器集团有限公司(简称:海尔电器)
英文名称:Haier Electronics Group Co.
总部地点:香港
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Baby All Co.
总部地点:以色列(Israel)
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中国接近推出银行存款保险制度

Bloomberg News
北京中国央行总部。

知情人士称,中国央行正在准备建立银行存款保险制度的相关计划;银行存款保险制度将为最终允许商业银行自由争夺存款铺平道路。

据直接了解此事的中国央行官员称,央行各分行的高级官员周四下午参加了一个电话会议,会议讨论了如何执行存款保险计划的细节。知情官员称,该计划预计最早将于1月份实施。

其中一位官员称,该计划将很快公布。

此举将成为习近平两年前执掌中共以来推出的最重要的经济改革,也是更广泛的中国经济政策自由化的一部分。经济政策自由化的内容包括让人民币汇率更多由市场决定以及允许海外投资者增加在中国的投资。

Lingling Wei

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中国股市高歌猛进 券商成大赢家

Agence France-Presse/Getty Images
2013年12月30日,游客在上海外滩的铜牛雕塑前照相。

便是在经济学家们对中国经济增速放缓忧心忡忡之际,中国股市仍在高歌猛进。2014年势必会成为数年来中国股市表现最好的一年,券商们也成为最大的赢家之一。

上证综指周四触及三年来最高水平,今年以来累计上涨了24%,并有望录得2008-09年金融危机以来的最大涨幅。股市成交量大涨,券商新增开户数也达到两年来的最高水平,这推动券商分类指数今年以来已经上涨了65%。

投资者押注,买卖股票的中间人即券商将成为市场活跃起来的最大受益者。同时这些券商也在大举尝试通过其他渠道提高收入,包括利用自营资金交易以及扩大融资融券交易。融资融券交易能够带来更多现金,但也需要承担更多风险。

香港马可波罗资产管理公司(Marco Polo Pure Asset Management)首席执行长宝士奇(Aaron Boesky)称,市场已经经历了很多涨跌周期,可以从中得出的经验之一是,如果你坚信市场将要复苏,那么券商是你最先想要投资的类股。

宝士奇表示,券商是他的基金持有股票最多的行业之一,他近几个月买入了更多券商股票。宝士奇的公司管理着价值1亿美元的资产。

这对券商来说可谓时来运转。2007年中国股市暴跌后投资者纷纷抛售股票,券商遭遇了中国股市多年表现低迷的困境。

但随着投资者似乎开始习惯于中国经济增长的放缓,对中国步履蹒跚的国有实体的改革希望升温,看涨股市者卷土重来。此外,中国一度火爆的楼市开始降温,令股市成为一项更吸引人的投资。

券商也在迅速改变,不再依赖传统的股票买卖业务。据法国巴黎银行(BNP Paribas)的研究显示,用自己的钱押注(即所谓的自营交易)占2013年该行业收入的19%,2011年的比例为4%。这家法国银行还表示,融资融券交易占收入的比例同期增长了三倍,至12%,该行预计2020年前这一比例将升至24%。融资融券交易使投资者可以借钱买股票。

这两种业务都会带来风险,自营交易在西方国家受到大幅限制,因为这会增加一家公司面向资产价格的风险敞口,而融资融券交易可能会给股市造成额外的波动。

另一个危险是券商股估值看来昂贵。与国际股市相比,上证综合指数的估值仍算低廉,基于过去12个月利润的市盈率不到11倍,这是衡量公司估值水平常用的指标。券商分类指数的估值则超过了37倍。

但投资者也在看长期前景,认为券商可能会受益于金融业的重大改革,例如近来启动的沪港通。推着时间的推移,沪港通或许能增加券商的收入。但银行股的前景似乎没有那么大的吸引力,原因是利率市场化将令银行业的利息收益率承压。

此外,据瑞士信贷(Credit Suisse)的数据显示,所谓的非银行金融机构(券商、保险商和资产管理公司)的资产价值仍较低,仅为名义国内生产总值(GDP)的42%,这意味着非银行金融机构还能管理更多资产。相比之下,美国非银行金融机构的资产价值为GDP的281%。

Macquarie Investment Management驻香港的资深投资组合经理Sam Le Cornu表示,随着时间的推移,证券公司的资产将会增加,而银行业的资产很有可能会持稳或下降。Macquarie Investment Management管理的资产规模约为25亿美元。

Daniel Inman

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金正恩之妹金与正权位上升

鲜官方媒体周四将领导人金正恩的妹妹金与正称作党内高级官员,进一步证实了外界关于她正扩大权力以支持金正恩统治的猜测。

Yonhap/Newscom
3月22日,金与正在平壤观看演出。

在对金正恩视察动画工作室的报道中,金与正被称作劳动党中央委员会副部长。这是朝鲜媒体在提到金与正时第一次以职务相称。

韩国高丽大学(Korea University)朝鲜问题专家Lim Jae-cheol教授表示,金与正在政府扮演活跃角色是很有可能的。

尽管金与正的具体角色仍不明确,但官方媒体报道将她和两位宣传部高级官员同时提及,表明她可能在该部门任职。

Jeyup S. Kwaak

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报告:宝马车主最炫富 沃尔沃最正直

Katharina Hesse for The Wall Street Journal

中国,宝马(BMW)车主被其他豪车车主视为注重物质和炫富的暴发户,而宝马车主们自身则认为,自己是不那么爱炫富的企业家,生活态度更积极进取,热爱生活。

这是胡润研究院(Hurun Research Institute)周三公布的《2014中国豪华车品牌特性研究白皮书》报告的结论之一。

这份报告比较了在华豪华车品牌中最具代表性、市场覆盖较广的八个品牌的形象。这些品牌都积极争夺中国市场,外界普遍预计今后几年中国将取代美国成为全球最大的豪车市场。

不过,中国政府发起的反腐运动正在改变中国公众对上流社会生活方式的看法,人们越来越看不惯炫富行为。

报告显示,八成受访车主都表示听过由于车主素质不高、炫耀性消费而导致的社会负面新闻。比如2011年的一起轰动性事件,中国军队某著名歌唱家之子爆出驾驶宝马车时发生殴打一对夫妻的事件。在这些负面新闻中,70%与宝马车主有关。

调查没有列明其他品牌的类似数据。

宝马周三没有回应记者置评请求。

胡润研究员2014年2月至10月间对多个城市的豪华车主进行了问卷调查,每个豪华车品牌各100个样本。受访者四分之三为男性,平均年龄33.5岁,平均家庭年收入超过人民币100万元(约合17.5万美元)。

调查显示,奥迪(Audi)对所有品牌形象的定义都十分明晰,外界认为奥迪车主是性格成熟、经历丰富的政府官员。对一些潜在的豪车买家来说,这个形象有可能意味着乏味无聊。奥迪称,该品牌与中国官府紧密相连的日子已经过去,如今正在向更具活力的方向转变。

在主导中国汽车市场的三大德国品牌当中,戴姆勒(Daimler)旗下梅赛德斯-奔驰(Mercedes-Benz)车主的自我认知与其他豪车车主对他们的看法十分相近,即他们是事业成功、有文化休养的企业家。

另外,豪车车主中奔驰车主的个人收入最高。

新加入中国豪车市场大家庭的那些成员的形象也日渐丰满。

调查显示,开捷豹路虎(Jaguar Land Rover)运动型多用途车的人被视作爱炫耀的年轻暴发户。路虎车车主的受教育程度最低。捷豹路虎未立即回应置评请求。

通用汽车(General Motor)的凯迪拉克(Cadillac)车主被认为是成熟和成功人士(通用汽车一直在斥巨资为该品牌培育年轻时尚之形象,如请布拉德皮特(Brad Pitt)做广告、在上海外滩举办盛大的新车发布会以及赞助时尚艺术装置等。)

英菲尼迪(Infiniti)车主被认为是像光彩四射、富有魅力的电影明星的一类人。《华尔街日报》“中国实时报”栏目记者思忖着,这些车主很可能白天要在餐馆当服务员——调查显示他们是豪车车主中收入最低的。英菲尼迪称,该品牌的目标群体是心态年轻的优质客户。

至于中国企业旗下的瑞典品牌沃尔沃(Volvo),其车主被认为是受过高等教育、重视家庭、道德高尚的社会有用之才。

Rose Yu / Colum Murphy

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亚洲科技巨头难觅接班人

Bloomberg News
台积电创始人张忠谋(Morris Chang)退休四年后重回公司。

建立了一家全球规模居前的半导体生产商之后,台湾积体电路制造股份有限公司(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., 简称:台积电)的创始人张忠谋(Morris Chang)于2005年退休。但四年之后,当台积电的业务在金融危机期间陷入困境时,他又复出了。

83岁的张忠谋最近接受了采访,他在谈到上一次的退休尝试时称,“上次不太成功”。

现在,张忠谋正试图把两名新的接班人——61岁的魏哲家(CC Wei)和60岁的刘德音(Mark Liu)——从工程师培养为商人。这需要时间呢?张忠谋说,可能要10年,他们都有进步。

事实证明,对于亚洲许多日益年迈的科技巨人来说,要把自己创办或帮助建立的公司顺利交接给下一代接班人,其难度不亚于当年建立这些企业帝国时的打拼。像三星(Samsung Electronics Co.)、鸿海科技集团(Foxconn Technology Group, 又名:富士康科技集团)和佳能(Canon Inc.)等知名亚洲公司,这些企业年迈的领导人就在寻找接班人方面遇到了困难。

在竞争激烈的亚洲硬件行业中,企业领导人的交接班如果出现问题,就可能意味着竞争格局的转变。

全球范围内的企业也受到了这一问题的困扰:据斯坦福大学(Stanford University)今年对美国企业高管的一份调查,只有四分之一的受访者认为,首席执行长(CEO)职位有足够的现成继任候选人。在欧洲,英国石油和天然气公司BG Group PLC前CEO辞职之后,该职位已空缺七个月。

但是亚洲科技公司来说,这一问题尤为紧迫;因为其中许多公司目前还是由创始人或对公司成长发展有过重要影响的管理人士运营着,而他们都是在上世纪60和70年代快速工业化时期进入成年期的。S&P Capital IQ进行排名的前十家大亚洲上市科技企业中,有五家的CEO都不小于60岁:三星、鸿海科技、台积电、佳能和日立公司(Hitachi Ltd)。其中,鸿海科技与台积电一样,目前都是由创始人领导,佳能的CEO则是创始家族的一员。至于三星,尽管其三位CEO中有两位年逾60岁,但公司实权掌握在创始人之子、72岁的董事长李健熙(Lee Kun-hee)手中。

相比之下,美国前十大上市科技公司中只有一家的掌门人年龄超过60岁,这就是思科系统(Cisco Systems Inc.)。硅谷第一代高科技巨头公司中的大多数已至少经历过一次权力交接。

另一家准备掌门人交接的企业是中国非上市电信设备制造商华为(Huawei Technologies Co.),其创始人兼CEO任正非已经70岁。华为称任正非的继任者可能是一个团队,但该公司也尚未确定具体交接模式。华为在2011年确立了轮值CEO制度。

台湾的台积电和个人电脑制造商宏碁(Acer Inc.)都曾出现创始人退休后公司业绩一落千丈的情况,最终迫使创始人复出防止公司业绩进一步下滑。在打印机和相机制造商佳能(Canon),79岁的御手洗富士夫(Fujio Mitarai)在2012年复出,重新扮演董事长、CEO和总裁三位一体的角色。御手洗富士夫是佳能创始家族成员,也是负责佳能扩张计划的高管。

佳能发言人表示,该公司已经通过内部高管培训计划培养新一代领导人。

宏碁公司创始人施振荣(Stan Shih)说,他花了将近半年时间寻找接班人,但始终无法找到一位新董事长。所以他不得不复出。在管理团队辞职后施振荣于去年复出。在个人电脑产业从笔记本向移动设备转型的过程中宏碁遭遇了三年亏损。对于施振荣来说,要他眼睁睁地看着自己耗费多年心血构筑的电子帝国坍塌是不可能的,这就像迈克尔·戴尔(Michael Dell)复出并将戴尔电脑(Dell Inc.)重新私有化一样。

在哈佛商学院教授史兆威(Willy Shih)看来,亚洲企业普遍存在的一个问题是,很多企业由强有力的创始人掌舵,其运营方式更像是家族企业,即使在企业已经成长为大型跨国公司之后依然如此。这意味着这些企业往往采取自上而下的方式运营,通常是创始人发号施令而年轻员工遵从老员工的意见。一些创始人在企业成长之后依然没有下放权力。

史兆威说,这种情况在亚洲很普遍,很多企业在创始人的带领下变得非常庞大、成功,而创始人则不想放权。其管理风格为创始人负责所有决策。如果这样,新人又如何获得经验?

现年64岁的鸿海集团董事长郭台铭(Terry Gou)是一个工作狂,在公司管理方面亲力亲为,这一点在业内是众所周知的。目前尚不清楚最终谁将成为他的继任者,不过郭台铭此前暗示继任者可能不止一个人。鸿海上个月在一则声明中称,郭台铭没有从管理层退下来的打算,他将打造一支强大、资深的管理队伍。

今年早些时候,郭台铭对记者说,当一家公司发展到一定的规模,就必须逐渐形成一种联邦制。郭台铭称,考虑分拆业务向年轻人放权。

台湾董事学会(Taiwan Institute of Directors)发起人蔡鸿青(Allen Tsai)说,培养一名继任者需要多年规划,要让这名管理人士去重要的部门工作、去海外工作,并且去领导层任职。

他说,根据该学会的研究,严格来说,培养一名继任者可能要花上十年的时间,他们没有看到有台湾企业这样做。

韩国三星董事长李健熙在今年5月份发心脏病后,该公司也在为权力交接做准备。李健熙把三星打造成了全球最大的电子产品企业集团之一。外界预计李健熙将把三星掌门之位传给他唯一的儿子、法定继承人李在熔。李在熔目前担任三星副董事长。几乎没人对李在熔的接任持怀疑态度,但许多人想知道现年46岁的李在熔能否顺利接棒以及他是否已经经受了适当的培训。三星拒绝就李健熙的继任计划置评。

Eva Dou / Aries Poon

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台湾积体电路制造股份有限公司(简称:台积电)
英文名称:Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.
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鸿准精密工业股份有限公司(简称:鸿准精密)
英文名称:Foxconn Technology Co.
总部地点:台湾
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宏碁股份有限公司
英文名称:Acer Inc.
总部地点:台湾
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鸿海精密工业股份有限公司 (简称:鸿海精密)
英文名称:Hon Hai Precision Industry Co.
总部地点:台湾
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台湾积体电路制造股份有限公司(简称:台积电)
英文名称:Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. ADS
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Dell Inc.
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三星电子
英文名称:Samsung Electronics Co.
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BG Group PLC
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Samsung Electronics Co. GDR
总部地点:韩国(South Korea)
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Acer Inc. GDR
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Acer Inc. GDR
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BG Group PLC ADS
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Canon Inc.
总部地点:日本
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Wednesday, November 26, 2014

中国明年起药价全放开

第一财经日报》周四报道,中国药品定价历史上最大规模改革即将尘埃落定,2700余种国家定价药品有望实现市场化定价。

报道称,从《推进药品价格改革方案(征求意见稿)》中确认,在国家发改委系统内部多轮讨论通过后,取消药品政府定价的文件已于本月25日开始在8家医药行业协会内征求意见,限时48小时。

意见稿提出,取消药品政府定价,通过医保控费和招标采购,药品实际交易价格由市场竞争形成。从2015年1月1日起,取消政府指定的最高零售限价或出厂价格。这一定价制度已施行20年。

报道称,上述改革方案实施后,占据中国庞大药品市场23%份额的政府定价产品,将正式放开计划定价形式,交由市场决策。初步估算,这将涉及2700余种药品。

除上述共2700种政府定价和政府指导价药品,其他77%的药品此前已实行市场调节,由企业自主定价。

中国政府今年加大了市场化改革步伐,力求发挥市场在资源配置中的决定性作用。

Jessie Zhou 发稿

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淘宝店兜售“习近平同款”商品

Agence France-Presse/Getty Images
2012年12月5日,习近平在人民大会堂与“外国专家”进行座谈时用茶杯喝水。

中国最有权势之人用同款杯子喝水?想要用习近平那把黑色大伞遮风挡雨?

如果“习大大”用了,那么你也可以。

一个习近平网络粉丝团推出了以此为卖点的网店,兜售与中国领导人相关的物品。

在微博上拥有270万关注者的“学习粉丝团”声称,其独家销售“习大大”(对习近平的昵称,“大大”有大伯的意思)周边小商品,满足广大粉丝愿望。

据《北京青年报》周二报道,这家网络商店落户于中国互联网巨头阿里巴巴旗下(Alibaba Group)旗下的领先购物网站淘宝(Taobao),在11月初上线,不过本月晚些时候才开始发货。

目前为止,该网店商品显然很有限,只有六种——都是马克杯和雨伞,价格在人民币38元至138元(大概合6.20美元-22.50美元)之间。

Taobao.com
该淘宝店铺网页截屏

而买家每购买一件商品,就会赠送一张不含相框的带习近平夫妇签名(当然是复制品)的照片。不过该店网页称,其只面向大陆地区用户销售,因为海外邮费太贵,加上又没有海外邮寄经验。

在接受《中国实时报》电话采访时,店主不肯透露其姓名,但是表示他是“学习粉丝团”的创建人。他说,在看到美国总统奥巴马(Barack Obama)和台湾地区领导人马英九同款雨伞走红之后,他有了开设这家网店的灵感。他说,市面上并没有什么真正和“习大大”有关的类似东西,于是他想如果自己可以生产并销售一些就好了。

该“学习粉丝团”称,他出售的“常委杯”产自湖南省,是原厂家出品,其他定制的商品则是在广东的工厂下的订单。他说,例如雨伞是参照中国领导人的黑雨伞制作的。

店主还筹划了包括玩偶、笔记本和钢笔在内的其他习近平周边产品,不过他表示,他要花些时间来设计和生产。

Chun Han Wong

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Baby All Co.
总部地点:以色列(Israel)
上市地点:OTCBB
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捷豹路虎对陆风涉嫌模仿车型表示不满

Dan Neil/The Wall Street Journal
揽胜极光五门版

豹路虎(Jaguar Land Rover)中国公司誓言要对中国汽车品牌陆风(LandWind)采取行动,原因是陆风生产的一款运动型多用途车(SUV)与捷豹路虎的揽胜极光(Range Rover Evoque)惊人地相似。

陆风在上周的广州车展上推出了这款名为X7的车型。陆风是中国汽车生产商长安汽车(Changan Auto)和江铃汽车(Jiangling Motors)组建的合资企业旗下的一个品牌。

X7与揽胜极光的很多相似之处引起了人们的注意。揽胜极光是一款全地形豪华车。

捷豹路虎的一位发言人在发给“中国实时报”( China Real Time)的电邮中称,捷豹路虎将在彻底调查此事后采取适当的措施来保护公司的知识产权。

记者未能立即联系到陆风的相关人士就此置评。

这两者之间的一个重大区别在于价格。一辆进口的揽胜极光在中国的起价约为人民币57.8万元(合9.5万美元),不过捷豹路虎已经开始在中国的新工厂开始生产该车型,这一价格将大幅下降。

相比之下,陆风X7的起价约为人民币13.5万元,大约是揽胜极光的四分之一。

Twitter.com

创始于英国的捷豹路虎品牌为此感到不太高兴。捷豹路虎说,路虎揽胜极光取得了令人难以置信的成功,在全球获得了超过160个奖项。该公司还补充说,过去65年来,在全地形车辆中,路虎品牌一直名列前茅,该品牌将一如既往地以设计和性能作为核心。

在截止今年3月31日的财年里,捷豹路虎在中国的销量超过10万辆,同比增长逾30%,中国也成为该公司最大的单一市场。

一些中国网民对陆风X7和揽胜极光之间的相似性并不感到惊讶。一个昵称为“香香季风”的用户在新浪微博写道:我们连政权都是山寨苏联的,何况汽车。

Colum Murphy / Ma Si

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江铃汽车股份有限公司(简称:江铃汽车)
英文名称:Jiangling Motors Co.
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Tata Group
总部地点:印度(India)
Tata Motors Ltd.
总部地点:印度(India)
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年末临近 全球投资者追捧亚洲股市

Associated Press
2014年11月4日,东京一家证券公司的股价电子显示屏。

末临近,全球投资者将更多的资金投入了亚洲股市,即便一些市场已经实现了两位数的涨幅,而且美国加息的风险越来越大。

除了欧洲央行的刺激举措,最近几周中国和日本央行也出乎市场意外地放松了货币政策,这刺激了投资者对亚洲股市的胃口。上海股市攀上了三年高点,上证综指周三收于2600点,为2011年8月以来的第一次。(上证综指周三上涨1.4%,至2604.35点。)

流入新兴市场的资金也在全面回升,包括那些流入亚洲市场的资金,这表明投资者更愿意承担风险。

国际金融研究所(The Institute of International Finance)发布的亚洲数据显示,本月初至25日,亚洲新兴市场净流入63亿美元资金,10月份净流出了24亿美元。本月的资金流入规模可以与今年年中的规模相媲美。

但国际金融研究所的分析师们表示,市场可能低估了美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称:美联储)收紧政策的步伐,包括首次加息的时间。人们担心美国收益率的上升将令流入高风险经济体的资本流减少,不过基金经理们预计不会出现像今年春天美联储首次表示将开始缩减购债规模时的大规模抛售。

汇丰(HSBC)股市策略师乔希(Devendra Joshi)表示,明年可能出现类似于2004年6月美联储上次加息时的情况。那轮加息之前,亚洲股票的市盈率连续六个月下滑,而估值用了两年多的时间才恢复元气。

BNP Paribas Investment Partners负责多资产解决方案的首席经济学家伦德斯(Joost Van Leenders)表示,亚洲的货币供应放松也意味着投资者将需要当心中国和其他东北亚国家信贷快速增长。他还说,资产负债表上债务增加对股票涨幅可能是一个限制因素。

MSCI明晟一个衡量亚洲(不包括日本)股票表现的指数今年截至目前累计涨了3.9%,与去年3.5%的涨幅相仿,但不及标准普尔500指数11.8%的涨幅。

BNP Paribas Investment Partners的伦德斯称,除了政策宣布本身目前带来的即时效应,来自亚洲央行的额外货币供应也将给市场带来一定积极影响。

今年1至10月间,上证综合指数形成牛市(以取得20%及以上涨幅为标准)。中国央行上周五意外宣布下调贷款利率后,该指数本月累计上涨7.6%。这是中国央行两年来首次采取降息行动。在“沪港通”于本月早些时候启动前夕,股市也出现攀升。

在日本,日经指数本月累计上涨近6%。日本央行在10月31日宣布扩大货币刺激措施规模。汇丰(HSBC)的数据显示,本月初至24日,外国投资者购买了107亿美元日本股票,引领资金再次流向亚洲。上个月有37亿美元资金流入日本市场。

汇丰股市策略师乔希称,在货币政策方面各央行之间存在一些拉锯,这意味着短期内亚洲的资金流入状况或将具有较大的波动性。

Chao Deng

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汇丰控股有限公司(简称:汇丰控股)
英文名称:HSBC Holdings PLC
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Hsbc Holdings Plc
总部地点:英国
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中国:西方国家阻碍反腐追逃追赃工作

Associated Press
中国国家主席习近平和美国总统奥巴马在本月的北京峰会上同意在追逃方面加强合作。

国外交部条约法律司司长徐宏称,中国与美国之间未签署引渡条约以及一些西方官员对中国存在偏见等因素阻碍了中国的反腐败国际追逃追赃工作。

徐宏周三表示,各主要国家在阻止腐败官员出逃以及追缴非法所得方面利益一致。

但他指出,某些西方国家议员和法官对中国的歧视和偏见阻碍了中国的追逃追赃工作,中国的腐败官员往往逃到这些国家,而由于缺乏引渡条约而且其他双边合作方式有限,这些人的遣返工作常常被拖延。

徐宏在媒体吹风会上说,中国遇到这些困难是由于西方政府和官员对中国的法律和司法实践缺乏了解。

作为对国家主席习近平过去两年掀起之反腐运动的延伸,中国政府加大了遣返逃犯的力度。公安部在7月份开展了“猎狐2014”专项行动,旨在堵住逃犯的最后退路。该行动涉及与外国政府协商合作、调查及遣返逃犯。

中国媒体对这些行动进行了大力报道,报道称,许多嫌疑人被缉捕回国,有些人是自愿回国。

官方媒体新华社最近援引一位检察院官员的话报道称,2013年,有关部门抓获境外在逃职务犯罪嫌疑人762人,追缴赃款赃物计人民币101.4亿元(约17亿美元)。报道援引的这一数字显示出,2013年追缴赃款的规模比之前四年的总和还多。

徐宏在周三的新闻发布会上没有援引任何数据。

这名官员说,没有签订引渡条约虽然不够理想,但不一定会妨碍进一步合作。他对近期中国与加拿大的谈判成功完成表示称赞。中加达成一项协定,该协定将帮助中国追缴被带入加拿大的非法所得。

徐宏说,目前与美国之间比较大的障碍是两国没有签订引渡条约。他还说,近期没有多大达成协议的希望,没有签订双边引渡条约阻碍了两国在某些领域的合作。

他说,中国国家主席习近平和美国总统奥巴马(Barack Obama)在本月的北京峰会上同意在追逃方面加强合作。不过,徐宏也说,中国希望华盛顿能做更多的工作,限制中国犯罪嫌疑人的逃跑路线,包括按照《联合国反腐败公约》的要求开展合作。

位于北京的美国驻华大使馆的一名发言人说,美国政府正在加强与中国的执法合作,美国正致力于防止该国成为腐败所得的避风港。

James T. Areddy

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读报:中国高铁能否开进印度?

刘罡

据外媒报道,中国将出资对印度德里至钦奈间1,750公里高铁项目进行可行性研究,但日本已完成对印度另一高铁项目的可行性研究,且印度铁路部门有人认为该国的当务之急是对既有线路进行提速改造。

路透社 11月25日的报道说,印度铁道部的一名发言人周二称,中国将就在印度德里至东南部城市钦奈间修建高铁一事进行可行性研究,并承担研究费用。印度目前正对其老旧的铁路基础设施进行现代化改造。报道说,中国一直在大力推动其高铁技术的出口,在不到10年的时间里,中国已在国内建成了世界上通车里程最长的高铁网络。报道说,印度铁道部发言人未就德里至钦奈间1,750公里长高铁线路的建造成本提供预估数字, 但日本国际协力机构此前曾测算,在印度孟买至艾哈迈德巴德间修建一条500公里长的高铁将耗资97亿美元。

美国《彭博商业周刊》 11月25日的报道说,据中国媒体报道,中印两国正在商讨联合修建印度的首条高速铁路,这条从德里至钦奈的高铁可能需要建设资金326亿美元,最高时速300公里。而据印度媒体报道,印度铁道部官员周一抵达北京,目前正与中国官员商讨出具一份这一高铁项目的可行性研究报告。《彭博商业周刊》的报道说,中国已同意承担这项可行性研究的全部费用,从中可以看出中国政府是多么急于拿到这条铁路的建造合同。

报道说,印度的大多数铁路线都是英国人在19世纪和20世纪初修建的,因此急需升级改造,而印度的邻国中国恰恰建成了世界上线路最长的高铁网络,而且中国资金充裕,并且具有让自己的工业装备和技术走向全球的巨大雄心。

印度网络媒体Firstpost 11月25日的报道说,印度目前正在对两条高铁线路进行可行性研究,一条是孟买至艾哈迈德巴德的线路,日本正在开展这条线路的可行性研究,而印度铁道部的几位高级官员周一已经抵达北京,与中国铁路总公司的官员谈判修建德里至钦奈高铁一事,中国方面已经同意免费进行这条高铁线路的可行性研究,具体研究工作预计明年初开始。报道说,如果中国最终赢得修建德里至钦奈高铁的合同,这将是正大力将本国高铁技术推向海外的中国在这方面取得的一个重大进展。

但印度报纸Daily News & Analysis 11月25日一篇报道援引印度一位高级铁路官员的话说,印度是否需要修建这两条高铁线路值得怀疑。他说,也许更明智的做法是用准备修建这两条高铁的资金对现有铁路线进行升级改造,使其达到开行时速200公里列车的标准。这名官员说,印度目前的特快列车标准是其全程平均时速能达到55公里以上,这真够丢人的。

(本文作者刘罡是《华尔街日报》中文网编辑兼专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。)

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