顾蔚

球股市的小阳春能够持续多久?中国经济指标回暖,新领导班子抑制浪费的“廉政三把斧”改善投资者信心,受各种积极因素影响,中国股市翘起的龙尾可能持续到今年年中。但蛇年好的投资机会更难找,投资过热、房价上涨、通货膨胀和影子银行的风险不可小觑,高盛资产管理部中国副主席哈继铭在和《华尔街日报》中文网的访谈中说。

2013年至今沪深300指数已经涨了9%,A股的涨幅还能持续多久?

人物简介:哈继铭
哈继铭
照片来源:哈继铭
• 教育背景:
复旦大学世界经济系经济学博士生,美国堪萨斯大学经济学博士。

• 职业经历:
1993-1999年,国际货币基金组织经济师。
1999-2001年,国际货币基金组织驻印度尼西亚代表。
2001-2003年,香港金融管理局经济研究部高级经理。
2003-2004年,国际货币基金组织高级经济师。
2004-2010年,中国国际金融有限公司首席经济学家。
2010年至今,高盛资产管理部中国副主席和首席投资策略师。
我相信今年一季度甚至上半年,资本市场仍然呈现向上走势。这是因为宏观经济增速和企业利润改善,监管者引入新的投资者但暂时不发新股,还有两会效应和政府换届前宏观政策真空期。同时也要看到,投资过热、房价上涨、通货膨胀和影子银行的风险已经开始显现。虽然餐饮在春节期间受廉政政策影响,但是私人消费依然强劲,尤其是旅游住宿和高档消费品的境外购买。

最近看到什么有意思的数据,今年你最关心的数据是什么?

中国证券业协会最新公布的2012年度证券公司经营数据显示,受去年A股低迷的影响,去年114家国内券商全年净利润下滑了16%,全年实现净利润329亿元,这还不及美国的一家大券商。靠天吃饭没有出路,中国金融业还是要靠创新。我今年最关心的数据是中国“影子银行”的发展情况。

去年欧洲和美国股市的表现都超过中国股市,你对今年海外投资有什么看法?

海外市场涨幅不错,要找新的机会变得困难。美国房地产已经开始反弹,地产股已经明显走好。现在要找从地产价格上升中获益的行业,比如美国区域性金融股。贷款需求的上升,对于美国银行业,尤其是中小银行会有利。金融危机使得银行惜贷,但现在放贷积极性已经开始回升。投资者还可以注意一些海外和中国需求增长有关的公司,尤其是和公款消费、礼品关系不大的行业还是值得看好,比如欧洲一些豪华车商,它们的估值也相对便宜。

城镇化是新一届政府的一个主要政策,它对中国宏观经济和行业有什么实质性的影响?

城镇化的过程将推动基础设施建设、住房和公用设施投资,支持经济增长并且降低对出口的过度依赖。这些投资可以帮助吸收各个行业的现有产能。农村居民人均收入开始接近十年前的城镇水平,城镇居民对空调、电脑和手机等家电的需求将出现井喷式的增长。农民迁入城市以后,首先是购房,然后就会产生强烈的购车意愿,这就是为什么汽车销量通常是与住宅销量同步的原因。中国的农民工正在步入中年,他们及其家人现在对子女教育、医疗以及住房的需求远甚于十年之前。变为城市人的农村人愿意花钱旅游,因此对酒店住宿和旅行社的需求也必将增长。过去几年低成本经济型酒店在中国迅猛扩张,未来几年这种趋势还将持续。

中国经济放缓,东南亚国家成为新的资本市场热点。越南胡志明指数今年以来涨了20%,马尼拉综合指数上升12%,你对东南亚经济和市场的前景怎么看?

东南亚与中国经济的融合度远高于十年前,突出表现在中国与东盟的贸易额大幅上涨。东南亚的大宗商品出口国有望继续受益于中国的经济增长,尤其是农产品出口国。中国劳动力成本的上升也使得一些企业迁移至某些东南亚国家。一些东南亚国家,如印度尼西亚,内需较强,人口红利较大,也支持了其经济和股市增长。但是近年来全球低利率环境下的资金大量流入,使得某些国家资产价格高企甚至出现较高的通货膨胀,以及一些国家出现财政和外贸双赤字,这值得投资者警觉。将来一旦全球货币环境出现变化,某些国家可能需要努力避免当年亚洲金融危机一幕的重演。

你觉得最值得旅游的地方是哪里?

最值得去旅游的地方是欧洲。经济不景气下的买方市场状况、欧元贬值和丰富的旅游和文化资源,使得现在去那里旅游是个难得的机会,还可以捎带购买品牌消费品。

你推荐投资者看什么书?

我建议投资者看讲述高盛公司的《合伙人》一书(The Partnership: The Making of Goldman Sachs),可以更多了解国际投行在经营和管理方面的经验和教训。我阅读的其它书籍专业性较强,可能不很适合介绍给大众读者。

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